Tecnologías limpias

3.3 CME Clearing

CME Clearing es propiedad de la líder financiera CME Group y tiene como finalidad proporcionar la integridad financiera en la industria minera metalúrgica, como modelo de gestión para conseguir el comportamiento eficiente de los mercados. Entre sus funciones, y como parte de su responsabilidad, están liquidar las cuentas de operaciones, compensar operaciones, recoger y mantener los fondos de bonos de garantía; para ello, regula la entrega, facilita el proceso de la aplicación de opciones y difunde los datos de las operaciones. En los mercados de futuros, ante la presencia de una contraparte para cada transacción, CME Clearing se convierte en el comprador para cada vendedor y en el vendedor para cada comprador. Esto hace que se reduzca notablemente el riesgo en el rendimiento financiero de la posición de cada participante en los productos de CME Group. Igualmente, dos veces al día realiza la valoración de posiciones a precios de mercado, lo que contribuye a eliminar la acumulación de pérdidas o deudas. Además, ayuda a los clientes individuales en la administración de su riesgo y, por ende, hace posible controlar el riesgo del mercado, en general.

La presencia de una contraparte central como CME Clearing es una ventaja importante frente a los mercados extrabursátiles (over-the-counter, OTC), como el mercado Forex de divisas en efectivo o al contado (spot). Las transacciones comerciales en los mercados extrabursátiles (OTC), donde las contrapartes compran y venden contratos adaptados al cliente y que no son negociables en bolsa, se realizan en un modelo de gestión bilateral entre dos partes privadas sin ninguna contraparte compensadora central que otorgue crédito o garantice el cumplimiento de los acuerdos. Este hecho deja a los participantes expuestos al posible incumplimiento de la otra parte, lo que se traduce en un riesgo mayor del capital, en ineficiencias en los créditos y en mayores exigencias de requisitos en la aplicación de este mecanismo para su fiel cumplimiento.

La garantía de cumplimiento o margen de garantía, en los mercados de futuros, es el dinero depositado en la cuenta del bróker o corredor de bolsa por un comprador o vendedor de contratos de futuros. A su vez, los brókeres deben depositar en una cámara de compensación para que las operaciones de los productos sean compensadas a través de la Cámara de Compensación de CME Group. Estos fondos se utilizan para garantizar el fiel cumplimiento de un contrato, que es muy similar a una garantía de cumplimiento. Esta operación se diferencia de la industria de los títulos de valores, donde el margen de garantía es simplemente un pago inicial que se requiere para comprar acciones y bonos. En cambio, los compradores y vendedores de productos de CME Group no tienen que preocuparse por el cumplimiento del contrato ni por los resultados del proceso de margen de garantía. El monto de la garantía de cumplimiento o margen de garantía que un cliente debe contraer con su empresa de corretaje será determinado por la misma empresa, según niveles mínimos establecidos por la bolsa donde se negocia el contrato. En el caso de una variación en el precio de futuros que genere una pérdida en una posición de futuros abierta, de un día para el otro, los fondos se retirarán de la cuenta de margen de garantía del cliente para cubrir la pérdida; un cliente incluso puede depositar dinero adicional en la cuenta de garantía para cumplir con los requisitos de la garantía de cumplimiento, a lo que se denomina “llamada de margen”. Por el contrario, si la variación del precio provoca una ganancia en una posición de futuros abierta, la cantidad de la ganancia se acreditará en la cuenta de margen de garantía del cliente (CME Group, 2014b). Los clientes pueden hacer retiros de su cuenta en cualquier momento, siempre y cuando no reduzcan el saldo de la cuenta por debajo del mínimo requerido. De forma similar, una vez que la posición abierta haya sido cerrada por una operación compensatoria, el cliente puede retirar todo el dinero de la cuenta de margen de garantía; de esta manera, se asegura que este dinero no sea para cubrir las pérdidas o proporcionar una garantía de cumplimiento para otras posiciones abiertas.

En CME Group cada operación debe ser ejecutada en última instancia en su fecha de vencimiento por un miembro de la bolsa, o debe ser autorizada por una empresa de la cámara de compensación o a través de esta. En la operación de compensación, se separa la conexión entre el comprador y el vendedor original, pues la cámara de compensación de CME Group asume lo opuesto de cada posición abierta y, por lo tanto, asegura la integridad financiera de cada contrato de futuros y opciones que se negocia en CME Group. El funcionamiento o aplicación de la garantía se logra por medio del mecanismo de liquidaciones diarias en efectivo, vale decir, en las operaciones de todos los días. La cámara de compensación determina la ganancia o la pérdida de cada operación, para luego totalizar las ganancias o pérdidas de todas las operaciones compensadas por cada empresa de la cámara de compensación. Si una empresa ha incurrido en una pérdida neta en un determinado día, su cuenta es afectada y se debita, incluso se puede llegar a que la empresa deba depositar un margen de garantía adicional en la cámara de compensación. En cambio, si la empresa obtiene una ganancia neta ese día, podrá recibir una acreditación en su cuenta; de esta forma, queda facultada para acreditar o debitar la cuenta individual de cada cliente. El hecho de que un cliente que haya compensado sus operaciones a través de la cámara de compensación de CME Group incurra en pérdidas debido al incumplimiento de una empresa miembro de la cámara de compensación casi nunca se ha producido.

3.4 CME ClearPort

CME ClearPort fue implementado en el 2002, en un principio, para el mercado de energía. Consiste en un sistema de servicio de cámara de compensación centralizada que dispone de un mecanismo de control y mitigación de las tendencias del comportamiento del mercado, así como para el buen funcionamiento de las operaciones comerciales. En CME ClearPort, todo contrato de futuros negociado debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara de compensación, a fin de controlar los riesgos inherentes por los que atraviesa un producto; a la vez, se exige el pago mediante un depósito cuyo monto puede variar según las tendencias de las cotizaciones del producto, como parte de las transacciones comerciales (CME ClearPort, 2015).

El sistema de CME ClearPort es un conjunto completo de servicios de compensación flexible en el mercado mundial de venta libre y está abierto a todos los participantes en los mercados extrabursátiles (over-the-counter, OTC), con la finalidad de eliminar el riesgo de crédito a terceros. Ofrece eficiencias de capital a través de una amplia gama de tipos de activos en las transacciones comerciales a nivel mundial. En la actualidad, brinda una gama de productos, además de los servicios de compensación de energía, que incluyen desde la limpieza en los puestos de venta libre hasta la función de sustituto en los mercados de futuros.

Por otro lado, la compensación de OTC a través de CME ClearPort permite seguir realizando negocios fuera de la bolsa, con grandes ventajas en lo que se refiere a la seguridad, la eficiencia y la confianza. Para ello, se aplica un modelo Clear Contrapartida Central, cuyo objetivo es mitigar el riesgo de crédito a una de las contrapartes y hacer que este sea compartido entre los miembros compensadores, lo cual facilita a la cámara de compensación central garantizar el cumplimiento de cada una de las transacciones, así como la seguridad de los clientes de cada miembro compensador. Esto quiere decir que, con la aplicación de un CME ClearPort, todos los gastos de evaluación de crédito y gestión de flujo de fondos entre las contrapartes se reducen y, además, se garantiza la aplicación de los siguientes mecanismos:

• Acceso independiente de terceros para tasaciones neutrales

• Valoración de terceros de CME ClearPort y muestreo del proceso de mercado para el seguimiento de las posiciones y evaluación del riesgo

• Mejoramiento de su eficiencia mediante la optimización del tiempo y los gastos significativos

• Archivo de la documentación con las confirmaciones de las operaciones en tiempo real y procesamiento directo, en el caso de que se produzca pérdida de la información (se borra un contrato)

• Información de los costos de transacciones directas y los costos de gestión de riesgos ocultos implícitos

4. New York Commodity Exchange

New York Commodity Exchange (COMEX) se fundó en 1933, durante la depresión económica después de la crisis de 1929. Actualmente, forma parte del legado de las principales bolsas que pertenecen a CME Group; sin embargo, sigue siendo la segunda bolsa de futuros de metales del mundo; se especializa en el comercio de oro, plata, cobre y aluminio. COMEX se compone de 386 miembros, cada uno de los cuales ocupa un puesto que puede ser comprado o vendido según la oferta y demanda; a su vez, cada socio deberá demostrar una garantía financiera de alrededor de unos 350 000 dólares (Gold Avenue, s. f.). La asamblea general, con la participación de los socios, se celebra dos veces al año; en ella se elige al Consejo de Administración, constituido por 20 personas, entre las cuales se nombra a un presidente.

Dispone también de un sistema de cámara de compensación Clearing House, en el que cualquier contrato negociado debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara de compensación, con el fin de controlar los riesgos por los que atraviesa un producto, y, a su vez, exige el pago de un depósito, cuyo monto puede modificarse de acuerdo con las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de la transacción. El Clearing House dispone de un mecanismo de control del comportamiento del mercado y del buen funcionamiento de las operaciones comerciales. Al concluirse la jornada, la cámara de compensación debe asegurarse de que el beneficio de las cuentas de cada uno de sus miembros concuerda con los montos de los depósitos y con el de sus fondos propios. En caso contrario, se plantea, con carácter inmediato, una petición de fondos al miembro deficitario que, a su vez, repercute sobre el cliente. En cambio, si las transacciones siguen adelante y los saldos de la posición vendedora no presentan un equilibrio con las de compra, se produce automáticamente la liquidación de los contratos causantes de cualquier desequilibrio. Asimismo, está prevista la separación de la cámara de aquellos miembros que no puedan responder frente a sus obligaciones financieras.

Hoy las operaciones de COMEX se rigen bajo los instrumentos de CME Group, por ser uno de los principales mercados bursátiles de esta agrupación. El control del mercado de futuros se realiza mediante la propia bolsa, de acuerdo con las normas establecidas, y por la agencia federal Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

5. Mercados de London Metal Exchange

Los orígenes del mercado de London Metal Exchange (LME) se remontan a 1571, con la apertura de la Royal Exchange en Londres, donde los comerciantes se reunían para negociar sus mercancías, hasta la fundación en 1877 de la bolsa de metales London Metals and Mining Company, convertida hoy en London Metal Exchange. Esta institución es considerada desde hace más de 140 años como la primera bolsa de metales no férreos del mundo, donde se cotizan el aluminio, cobre, zinc, plomo, níquel y estaño; y, además, ofrece una variedad de contratos de futuros (LME, 2014d). A lo largo de su historia, ha mantenido su tradición innovadora como herramienta estratégica y poderosa en el sector minero-metalúrgico, para la comercialización, almacenamiento, regulación y estandarización del mercado de minerales y metales, con el fin de garantizar y satisfacer las expectativas de los usuarios y de la industria; también, fomenta el nexo entre los productores, consumidores, empresas y particulares para la inversión y comercialización de las materias primas.

La proyección mundial de LME ha quedado demostrada por la ubicación estratégica de los almacenes comerciales, así como por las marcas de metales registradas en toda Europa, Asia, Oceanía y Estados Unidos. Aún hoy, sigue siendo una referencia mundial inevitable para otras bolsas –como es el caso de COMEX, que es una de las principales bolsas de Norteamérica–, fundamentalmente debido a la aplicación de sus tres principios básicos: la cobertura de contratos de futuros, la entrega física y el precio de cotización. LME se caracteriza por ser un mercado que utiliza un sistema de intercambio denominado “principal-a-principal”, lo que significa que el comercio de minerales y metales se lleva a cabo entre dos entidades, o entre personas e, inclusive, a través de una computadora autentificada usando una contraseña oficial.

Con el tiempo, el mercado de minerales y metales ha ido cambiando, como es el caso de las calidades, las modalidades de contratos y el volumen de operaciones en LME, que han aumentado conforme avanza la tecnología. La bolsa ha sido capaz de adaptarse a las transformaciones por la creciente demanda, ampliando sus ofertas de nuevos metales. Asimismo, a pesar de que LME no es un mercado especulativo, se han dado casos concretos que han inquietado a los inversores, como lo ocurrido 1989, cuando la especulación con el estaño hizo que sus precios llegaran a cotizarse cinco veces más caros que su valor actual (LME, 2014f), lo que causó una posible quiebra técnica. Como consecuencia, las cotizaciones de metales, que hasta entonces se expresaban en libras esterlinas, pasaron a partir de esa fecha a realizarse en dólares estadounidenses. No obstante, gracias a las características del mercado, la expansión de LME ha sido progresiva al servicio de los productores, distribuidores, consumidores y recuperadores, que buscan protegerse a través de la bolsa de las fluctuaciones de precios de los metales. Para ello, la comercialización de minerales y metales se efectúa a nivel internacional: la procedencia extranjera para LME supone cerca del 95 % del comercio, con un volumen de venta que hoy en día supera los dos trillones de libras.

El cobre y el estaño han formado parte de la bolsa desde sus inicios. El plomo y el zinc entraron en la cotización a partir de 1920, aunque extraoficialmente ya se negociaban en LME. Los contratos de futuros para el cobre con la calidad de alto grado empezaron en 1981 y en 1986 pasó de nuevo a grado A; por su parte, el contrato de plomo se ha mantenido sin cambios desde su reingreso en 1952, tras el cierre de la bolsa provocado por la Segunda Guerra Mundial; y el contrato de zinc ha mejorado hasta alcanzar el grado alto en 1986. A partir del 2000, se implementaron los contratos de referencia London Metal Exchange Index (LMEX) para la cotización en bolsa de los seis metales primarios. Este contrato está diseñado para proporcionar a los inversores el acceso a los mercados de futuros y las opciones de los metales no férreos, sin tener en cuenta los costos de entrega, almacenamiento y transacción comercial.

En el 2005, LME introdujo a nivel mundial el primer contrato de futuros relacionado con los productos plásticos, tales como el polipropileno y el polietileno de baja densidad. En el 2007, estos contratos se ampliaron a más productos. El producto introducido más recientemente en LME, como parte del incremento de la oferta existente del 2006, es LMEminis para cobre, aluminio y zinc, que consiste en futuros de pagos en efectivo negociados para cantidades pequeñas de cinco toneladas, con el fin de atraer a los participantes del mercado que prefieren negociar contratos mensuales y liquidados en efectivo. LMEminis ofrece al mercado una forma sencilla de inversión en metales no férreos, que en la actualidad es de un interés mundial sin precedentes.

En el año 2000, LME Limited fue absorbido por la nueva empresa LME Holdings Limited y, en diciembre del 2012, se convirtió en miembro del grupo Hong Kong Exchanges (HKEx); actualmente, este grupo es el único accionista de la Bolsa de Metales de Londres. LME Limited contaba con trece directores: dos eran directores invitados con gran experiencia en la industria de los metales y su comercialización; tres eran directores independientes y seis eran directores elegidos entre los miembros que representaban a los accionistas de la LME Limited; adicionalmente, se encontraban un director comercial y un director ejecutivo. De la misma manera estaba constituida la junta de la nueva LME Holdings Limited; los exmiembros de la LME recuperaron su membresía en la bolsa y tuvieron una participación en la nueva LME del grupo HKEx, de acuerdo con una escala y según el tipo de miembro en el que inicialmente fueron registrados. En el año 2012, LME fue comprado por Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, que mantuvo todas sus funciones, incluidos, entre otros, los negocios y los asuntos operacionales, la seguridad de transacciones y los asuntos regulatorios de gobierno y valor. Por otra parte, el consejo de LME Holdings Limited (LME Holdings), que es la compañía matriz de London Metal Exchange Limited (LME Limited), anunció la suscripción de un acuerdo marco, a partir del 2012, entre LME Holdings, Hong Kong Inversiones Limited (HKEx Inversión), Hong Kong Intercambios y Clearing Limited, con relación a los términos de una oferta en efectivo para todas las acciones emitidas y aquellas en circulación de capital social ordinario de LME Holdings. La bolsa de London Metal Exchange sigue siendo líder al mantener el valor de la marca LME, con una inversión de mercado reconocida en Londres y en el mundo, y regulada por la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido, que es el centro de negociación de operadores líderes de intercambios y de las cámaras de compensación en Asia.

La bolsa de LME ha realizado un cambio global, con un reto importante que es el de lograr plenamente el crecimiento en el mercado de Asia y principalmente en China. Además, proporciona una plataforma para el incremento significativo de los ingresos en sus negocios y operaciones mediante el aprovechamiento de los recursos regionales de Hong Kong Exchanges (HKEx): la infraestructura y la red en la región. Asimismo, apoya el desarrollo de la propia cámara de compensación de LME, lo cual permite lanzar nuevos productos y servicios de manera eficiente en la trayectoria de HKEx, con el fin de alcanzar la experiencia en las operaciones de las tres cámaras de compensación. Por último, y no menos importante, LME activa el aprovechamiento de la tecnología de información (TI), la infraestructura y los recursos de HKEx, que se convierte en una considerable experiencia para mejorar su plataforma de TI actual.

Por su parte, la estrategia de HKEx para desarrollar su propia oferta de productos básicos y diversificar sus fuentes de ingresos, establece, entre otros aspectos, los términos y condiciones del programa de convocatorias de la Junta de Accionistas Ordinaria para la aprobación de las transacciones, como parte del Acuerdo Marco que reúne a las empresas de metales básicos no férreos con el HKEx y los operadores del mercado financiero internacional más importante de Asia. HKEx reconoce el valor intrínseco del modelo de negocio único del LME, en particular, su integración con el mercado físico y la economía real; y, por tanto, tiene como objetivo preservar y mejorar este modelo de negocio, incluyendo las plataformas de negociación, la red de almacenes y la capacidad dual del comercio. Asimismo, mantendrá la marca hasta enero del 2015, así como el funcionamiento del anillo (ring) –incluido el comercio a viva voz– y el cronograma de fechas de todos los contratos negociados en la actualidad en LME. Se estableció también que LME continuará teniendo su sede principal en Londres, como intercambio de inversión reconocida (RIE), bajo la supervisión de la Autoridad de Servicios Financieros (FSA).

Los beneficios adicionales que HKEx espera incorporar a la operación de LME son la experiencia en gestión de riesgo y el informe mensual de estadísticas con el uso de renminbi (RMB), que es la moneda oficial de la República Popular China, también conocida en contextos internacionales como yuanes, que es la unidad básica del renminbi (la cual circula en más de 90 países y 1050 entidades financieras que ya hacen negocios en la divisa china). HKEx lleva a cabo un seguimiento de la utilización de RMB en las distintas áreas geográficas y sectores financieros del mundo, además de contar con la infraestructura para apoyar la compensación futura de los productos de RMB y la reciente experiencia en el desarrollo de una cámara de compensación OTC. Igualmente, HKEx se compromete a mantener las categorías existentes de miembros de la bolsa y los criterios de elegibilidad de asociados, conforme a los requisitos regulatorios internacionales de LME, bajo la jurisdicción directa de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA).

En 1987, además de los cambios técnicos y variaciones en la gestión en los contratos de LME, se incorporó la cámara de compensación como mecanismo de regulación para garantizar el cumplimiento de los contratos. Entonces los miembros de LME eran los únicos socios que estaban considerados en sus distintas categorías con posibilidad de comercializar en bolsa; de esta manera, se facilitaba a la industria el acceso al mercado y los mecanismos de entrega. Cabe aclarar que la regulación del mercado se lleva a cabo por LME, mientras que, en lo que se refiere al cumplimiento de los acuerdos de los miembros, la responsabilidad recae en la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido. Los miembros de LME eran personas físicas sometidas a reelección anual y obligatoriamente eran accionistas de Metal Market and Exchange Company, que era la entidad propietaria de los locales en los que se realizaban las actividades bursátiles y que, además, se ocupaba del funcionamiento e “intendencia” de la bolsa. Los miembros de LME pertenecían a tres categorías: asociados, individuales y representantes de personas o entidades jurídicas; algunas de estas últimas conforman los llamados ring dealing members, que son los que tienen su puesto fijo en el ring de cotizaciones. En la actualidad, aproximadamente un centenar de sociedades están representadas en LME, pero solo 28 de ellas pueden ser consideradas ring dealing members, y para pertenecer como socio debe demostrarse una buena situación financiera, una garantía de un millón de libras esterlinas y ser británico. Una de las características importantes de LME es la oferta de un sistema de garantías diferente del que proporcionan las cámaras de compensación. Este sistema está basado en la propia solvencia moral y financiera de los que intervienen en las operaciones, en la existencia de un fondo de garantía y en la supervisión de la International Commodities Commission House (ICCH), que se encarga de realizar un control del sistema Metal Exchange Monitoring Operation (MEMO), adoptado en 1978 para representar el compromiso entre la cámara de compensación y las actuaciones sin subordinación y control de ningún género.

La organización de LME tiene una estructura de siete niveles o categorías de miembros. La primera categoría corresponde al ring dealing, que son los que tienen derecho a comercializar en el ring, es decir, en la plataforma electrónica de negociación de contratos (LMEselect) y el mercado de telefonía; además, son miembros de la cámara de compensación y pueden emitir contratos de compraventa para sus clientes. En la segunda categoría están los associate broker clearing, que tienen todos los privilegios del ring dealing, con la excepción de que los miembros no pueden realizar operaciones en el ring. Los miembros de la tercera categoría, los associate trade clearing, pueden comercializar y compensar su propio negocio, pero se les impide emitir contratos de clientes o comercializar en el ring; generalmente, pertenecen a este nivel empresas industriales o financieras con una participación clave en la industria de los metales. En la cuarta categoría están los associate broker, quienes pueden emitir contratos de LME, pero no son miembros de la cámara de compensación. La quinta categoría está compuesta por los associate trade, miembros que solo tienen derecho a comercializar como clientes. Finalmente, tanto la sexta como la séptima categoría están reservadas para los miembros individuales y de honor. Asimismo, los miembros de las dos primeras categorías deben mantener un mínimo de 25 000 acciones en bolsa, mientras los que pertenecen a la tercera y cuarta categoría deben poseer 5000 y 2500 acciones, respectivamente; por el contrario, los miembros de la quinta categoría no están obligados a poseer acciones en la bolsa de London Metal Exchange. Para convertirse en miembro de las primeras cinco categorías, se debe aplicar de manera corporativa y mediante una solicitud, que finalmente tiene que ser aprobada por el Consejo de London Metal Exchange. En la práctica, a cada miembro que opera en la bolsa de LME se le designa un tope máximo, de acuerdo con la cantidad de sus negocios, sus activos netos y sus avales o garantías netas. Por último, la única forma en la que opera LME es mediante comités, y estos a su vez se dividen en subcomités, los cuales reportan a la Junta de LME, ya sea directamente o a través del Comité Ejecutivo (EXCOM); así se lleva a cabo un funcionamiento adecuado y ordenado del mercado. En resumen, los únicos con posibilidad de comerciar en la bolsa son los miembros de LME, en sus distintas categorías.

Los contratos de la jornada se registran inmediatamente en el International Commodities Commission House (ICCH), en donde se refleja la situación de cada uno de los contratos en todo momento y se informa de los pormenores de las diferentes transacciones, así como de las partes que intervienen para ser inspeccionadas. Asimismo, una auditoría independiente comunica con la máxima celeridad a los interesados cuando estos adoptan posiciones peligrosas y, en este caso, deberán rectificarse con carácter inmediato. A partir del 2014, el sistema de cámara de compensación de Londres está representado por LME Clear (antes London Clearing House, LCH.Clearnet), que es responsable ante todas las partes de la materialización de las diversas transacciones comerciales. LME (antes LCH.Clearnet) es la casa matriz líder en cámaras de compensación multiactivas, con un modelo de gestión horizontal que garantiza una serie de importantes intercambios y plataformas, además de ofrecer una gama de mercados, lugares y geografías. Igualmente, mantiene los más altos estándares en la gestión de riesgo, con lo que logra un compromiso de clase mundial, con niveles excepcionales de protección a los mercados, para la liquidación de todo tipo de activos.

Por otra parte, LME se caracteriza especialmente por dos aspectos con respecto a los otros mercados de futuros: el primero implica que en toda transacción los contratos efectuados serán entre “principales”, y el segundo radica en una amplia base de influencia en el mercado físico (al contado) en lo referente a los contratos en LME, cuando se cancelan o se liquidan antes de su vencimiento. Los contratos entre “principales” se dan cuando un comprador o vendedor se responsabiliza ante la otra parte, a título personal, del buen fin de la operación; en la práctica, significa que cada miembro del ring es responsable, tanto ante sus clientes como ante los demás miembros de la bolsa, de los compromisos que contrae y de lo que ocurra en los mercados de futuros. Este sistema de contratos entre “principales” permite una gran flexibilidad en las operaciones comerciales; asimismo, todo contrato establecido entre miembros del ring debe comunicarse a la oficina correspondiente. Una de las grandes ventajas que tiene la ejecución de contratos en LME es que no se utiliza ninguna causa de “fuerza mayor” en caso de incumplimiento o cumplimiento parcial durante las transacciones para el suministro entre productores y consumidores. En la figura 1.2, se pueden observar los niveles de funcionamiento de operaciones comerciales en el mercado de LME, relacionadas con la comercialización de minerales y metales.

Otro mecanismo de control en los contratos de LME es el sistema Metal Exchange Monitoring Operation (MEMO), que establece un funcionamiento a modo de cámara compensatoria y contribuye a la estabilidad financiera del mercado. Su finalidad es ayudar a reducir el riesgo de las dificultades financieras que repercute en los miembros de la bolsa. Por lo tanto, el comité de MEMO es el encargado de analizar y juzgar cualquier situación producida por un miembro del ring que rebase los límites de su línea de crecimiento, lo que exigirá una recuperación igual o mayor a la deuda contraída; si no se cumple, puede llegar incluso a su expulsión. Para su aplicación adecuada en las negociaciones de contratos de futuros, el sistema MEMO establece los siguientes aspectos técnicos:

• A cada miembro del ring se le concede una línea de crédito equivalente a la cantidad máxima de deuda que pueden tener los miembros restantes.

• Los miembros del ring deberán someterse a una auditoría de sus cuentas, por medio de la cual se puede extender un certificado de su aprobación.

• Todos los contratos entre los miembros del ring deberán ser comunicados a la oficina de control y fiscalización, excepto para el físico, a fin de que sean inspeccionados y se verifique si proceden para el ring siguiente.